“股权投资是保险资金支持实体经济的最佳方式之一。”在私募股权领域从业多年的泰康投资总经理谭祖愈表示。

保险资金始终都是市场中重要的机构投资者,但是过去是投资其他机构设立的私募基金,现在保险资管机构可以自己发起设立私募基金,投资身份实现了从买方到卖方的转换。

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证券时报记者 刘敬元

近日,谭祖愈在接受证券时报记者独家专访时称,股权投资符合企业去杠杆的政策要求,能为企业带来直接的资金帮助、间接的上下游资源帮助,与企业共同成长,这是对实体企业最大的支持。

保险系私募基金崛起 缓解长短错配

  证券时报记者 刘敬元

近日,华泰保险集团旗下的华泰宝利投资管理有限公司在基金业协会备案,保险系私募基金管理机构再添一家。自2015年保监会首次批准保险机构试点设立私募基金以来,保险系私募基金队伍不断扩大。据证券时报记者初步统计,具有保险机构股东背景的私募股权基金机构已有10家,其中,首家保险系私募合源资本已设立27只基金产品。

自2015年保险机构被允许下设GP以来,保险系私募股权机构一直备受关注。在这个拥有上万家私募股权基金管理人的私募江湖,保险系私募如何能披荆斩棘,脱颖而出?对此,谭祖愈分享了他的见解和看法。

近日,华泰保险集团旗下的华泰宝利投资管理有限公司在基金业协会备案,保险系私募基金管理机构再添一家。目前,已有阳光资管、光大永明资管、泰康资管、平安资管、国寿资管、华夏久盈资管、华安财保资管、中再资管、华泰资管等保险资管机构设立私募基金。自2015年保监会首次批准保险机构试点设立私募基金以来,保险系私募基金队伍不断扩大。目前,具有保险机构股东背景的私募股权基金机构已有10家,首家保险系私募合源资本已设立27只基金产品。

  近日,华泰保险集团旗下的华泰宝利投资管理有限公司在基金业协会备案,保险系私募基金管理机构再添一
家。自2015年保监会首次批准保险机构试点设立私募基金以来,保险系私募基金队伍不断扩大。据证券时报记者初步统计,具有保险机构股东背景的私募股权基
金机构已有10家,其中,首家保险系私募合源资本已设立27只基金产品。

已有10家保险系私募

保险系私募有三大优势

保险系私募基金的设立,有利于发挥保险资金的长期优势,有利于实体经济获得长期稳定的资金支持,也为保险资金中长期投资提供了更多选择,提升保险资产负债匹配的能力,进一步缓解保险资金长负债、短资产的错配问题。

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2014年8月保险业新“国十条”首次在政策上明确,允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。2015年9月,保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》,进一步明细了保险资金设立私募基金的规定。此后,不少保险机构提出设立私募基金或成立保险私募机构的需求。

根据保监会数据,截至6月底,共有11家保险私募基金管理机构获批设立。但相较目前在中基协完成备案的过万家私募股权基金管理人,保险系私募队伍还很微小。不过谭祖愈认为,保险系私募未来一定会形成巨大的一支力量,并逐步体现在数据上。

2014年8月保险业新“国十条”首次在政策上明确,允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。2015年9月,保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》,进一步明细了保险资金设立私募基金的规定。此后,不少保险机构提出设立私募基金或成立保险私募机构的需求。

  已有10家保险系私募

以设立私募股权机构的情况看,记者梳理中国证券基金业协会私募股权基金备案信息及工商注册信息了解到,包括光大永明资产、阳光资产、国寿投控、平安资产、泰康资产、华夏久盈资产、中再资产、华安资产、华泰资产等10家保险资管机构已设立私募股权机构。

“保险系私募基金管理机构,是响应国家政策顺势而为的结果,也更能抓住险资的特点。”谭祖愈认为,与一般的私募基金管理人相比,保险系私募至少具有三方面优势。

保险资金股权投资的内生需求催生了保险系私募的崛起。中国证券基金业协会私募股权基金备案信息及工商注册信息来看,目前包括光大永明资产、阳光资产、国寿投控等10家保险资管机构已设立私募股权机构。其中,国寿投控为中国人寿集团旗下另类投资平台,其分别设立了国寿资本投资有限公司、国寿股权投资有限公司2家私募股权机构,均已在基金业协会备案。两家公司注册资本分别为1亿元、2亿元,备案时间依次为2016年9月29日、2016年8月29日,分别注册在北京、上海。

  2014年8月保险业新“国十条”首次在政策上明确,允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。2015年9月,保监会
发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》(89号文),进一步明细了保险资金设立私募基金的规定。此后,不少保险机构提出设立私募基金或成立保险私募
机构的需求。

其中,国寿投控为中国人寿集团旗下另类投资平台,其分别设立了国寿资本投资有限公司、国寿股权投资有限公司2家私募股权机构,均已在基金业协会备案。两家公司注册资本分别为1亿元、2亿元,备案时间依次为2016年9月29日、2016年8月29日,分别注册在北京、上海。

首先是严格监管下的规范性。保险系私募受保监会、证监会以及中基协多重监管,同时沿袭了保险机构稳健合规的风格,具有严格的法律合规和风控意识,合规风险更低。

最新成立的华泰投资公司定位为华泰保险集团下专业从事股权投资的业务主体,公司前身为华泰资产管理公司股权投资部,超过一半成员具备10年以上股权投资经验。这些保险系私募股权机构中,合源资本管理有限公司是第一家受到关注的,2015年1月获批成立。从基金业协会备案信息来看,截至今年4月26日,合源资本已设立27只基金产品,投资地域范围包括北京、珠海、嘉兴、山东商河等地。

  以设立私募股权机构的情况看,记者梳理中国证券基金业协会私募股权基金备案信息及工商注册信息了解到,包括光大永明资产、阳光资产、国寿投控、平安资产、泰康资产、华夏久盈资产、中再资产、华安资产、华泰资产等10家保险资管机构已设立私募股权机构。

这些私募股权机构的成立,均源自于保险资金股权投资的内生需求。以最新成立的华泰投资公司举例来说,定位为华泰保险集团下专业从事股权投资的业务主体,公司前身为华泰资产管理公司股权投资部,超过一半成员具备10年以上股权投资经验。

其次,保险系私募的业务能与母公司产生资管协同效应,因此对特定领域的趋势把握能力更强。以泰康保险集团来说,泰康资产是中国市场最大的企业年金管理人之一,有成熟的二级市场投资团队,能看到不同行业运转状况以及个人财富趋势,特别是在泰康保险集团专注的医养领域,泰康投资会比一般私募基金管理人更了解。

工银安盛人寿保险有限公司首席投资官郭晋鲁表示,保险资金具有长期性、稳定性、负债性、规模性、利率敏感性等特性,保险资金的特性和投资理念决定了保险资金在另类投资的优势明显。未来几年将是股权投资的黄金发展期,因此有必要加大保险投资股权的比重。

  其中,国寿投控为中国人寿集团旗下另类投资平台,其分别设立了国寿资本投资有限公司、国寿股权投资有限公司2家私募股权机构,均已在基金业协会备案。两
家公司注册资本分别为1亿元、2亿元,备案时间依次为2016年9月29日、2016年8月29日,分别注册在北京、上海。

深圳一位资深私募股权机构人士对记者分析称,做股权投资的险资以寿险资金为主,预计越来越多的中小险企会有动力自己做私募股权管理机构,除了可以对收益回报进行特殊安排外,又能发掘实体经济机会获得股权投资的收益,还能发挥一定的杠杆效应,突破自己资金体量的天花板。

最后,背靠保险股东资源,保险系私募能为被投资企业带来看得见的增值服务。同样以泰康保险集团为例,保险、资管、医养三大战略同步推进,拥有上亿客户,大健康投资领域涵盖医疗服务、医疗器械、医疗信息化、医养基础设施等,泰康投资可以作为桥梁,借助泰康集团内部资源帮助被投资企业与这些上下游资源对接。

私募高回报受青睐

  这些私募股权机构的成立,均源自于保险资金股权投资的内生需求。以最新成立的华泰投资公司举例来说,定位为华泰保险集团下专业从事股权投资的业务主体,公司前身为华泰资产管理公司股权投资部,超过一半成员具备10年以上股权投资经验。

首家保险系私募

深耕大健康领域

据了解,私募股权投资基金一旦成功退出,收益往往在数倍以上。退出率方面,40%是较高水平。不过,即使没有退出也会有一些保护措施,如签股权回购协议等对赌协议。2015年以来,私募股权基金发展迅猛,截至今年6月底,已登记的私募股权基金达11251家。私募基金的高回报率吸引了险资目光。业内人士分析指出,股权投资的险资以寿险资金为主,预计越来越多的中小险企会有动力自己做私募股权管理机构,除了可以对收益回报进行特殊安排外,又能发掘实体经济机会获得股权投资的收益,还能发挥一定的杠杆效应,突破自己资金体量的天花板。

  深圳一位资深私募股权机构人士对记者分析称,做股权投资的险资以寿险资金为主,预计越来越多的中小险企会有动力自己做私募股权管理机构,除了可以对收益回报进行特殊安排外,又能发掘实体经济机会获得股权投资的收益,还能发挥一定的杠杆效应,突破自己资金体量的天花板。

已成立27只基金

泰康投资是泰康资产控股的私募股权基金管理机构,成立于2016年7月,注册资本2000万元。谭祖愈介绍,泰康投资于去年12月在中基协完成私募基金管理人登记,并于今年5月完成基金产品备案,现在已进入运营阶段。

目前多家保险机构都具有股权投资业务资格并进行了投资。一方面,股权投资期限长,与险资期限长的特性相符,被认为是保险资金支持实体经济的最佳方式之一,国际保险业的投资除了直接投资非上市企业股权外,通过PE(私募股权投资)基金等进行财务投资是一大路径;另一方面,从长期看,股权投资回报高于债权投资。

  首家保险系私募

在这些保险系私募股权机构中,合源资本管理有限公司是第一家受到关注的,2015年1月获批成立。记者从基金业协会备案信息看到,截至今年4月26日,合源资本已设立27只基金产品。投资地域范围包括北京、珠海、嘉兴、山东商河等地。

谭祖愈表示,泰康投资获批的第一只基金产品为山东国控泰康产业发展基金,基金总规模50亿元。合作伙伴巨能资本是山东省国有资产投资控股有限公司的全资子公司。山东泰康基金一期为20亿元,已经募集完毕,其中超过一半是险资,其余是山东合作方资金。

保险系私募股权投资主要可分为以下三类:一是投向基建的股债结合的股权投资产品,这是近几年来保险资金投资或设立的一大方向。如中国人寿投资的苏州、上海城市发展产业投资基金等。二是健康养老等保险产业链上下游的产业。比如阳光融汇资本作为管理人的北京阳光融汇医疗健康产业成长投资管理中心、国寿股权投资有限公司设立的国寿成达(上海)健康产业股权投资中心、泰康领投的天士力(600535,股吧)大健康产业基金等等。三是对非上市企业的股权投资,主要针对科技创新型、小微型等有上市前景,或处于一级市场、一级半的定增市场阶段的企业。保险系私募股权机构往往会成立股权投资基金,对上述企业的投资也多数在PE阶段。

  已成立27只基金

合源资本主要投资领域包括消费服务升级、医疗健康服务、文化传媒、金融服务升级、互联网信息产业、新能源、环保产业及其他战略新兴产业。

除大健康和大消费外,山东泰康基金还将投向国企混改领域。谭祖愈介绍,这主要基于两方面背景。一方面,泰康集团是股份制金融机构,险资是相对长线的资金,适合做国企混改;另一方面,山东省具备国企混改的条件,有较大经济体量,且相当一部分企业为国资控股,有很强的混改意愿。

买方到卖方须提升专业能力

  在这些保险系私募股权机构中,合源资本管理有限公司是第一家受到关注的,2015年1月获批成立。记者从基金业协会备案信息看到,截至今年4月26日,合源资本已设立27只基金产品。投资地域范围包括北京、珠海、嘉兴、山东商河等地。

对单个企业或项目的投资方面,合源资本参与投资了奇虎360私有化项目,通过增资扩股方式投资于上陵牧业股份有限公司等。其还推出了重点投资于民航及相关领域的产品,投向具有突出核心竞争力/独特商业模式/明确成长性的优质企业。

同时,泰康投资还在考虑“一带一路”项目需求,在监管许可的范围内,特别是对海上一带一路相关企业,提供一定投融资服务。

据了解,2016年险资投资私募股权为2000多亿元。由于保险资金参与私募股权时间不长,目前保险资金涉足私募股权的比例相对较低。但是在股市、债市收益不佳的情况下,保险资金对私募股权投资将会青睐有加,加大股权投资比例有利于保险资金提高收益。

  合源资本主要投资领域包括消费服务升级、医疗健康服务、文化传媒、金融服务升级、互联网信息产业、新能源、环保产业及其他战略新兴产业。

合源资本注册资本1亿元,由光大永明资产联合安华农业保险、长安责任保险、东吴人寿、昆仑健康险和泰山财险成立,一共7家出资机构,其中光大永明资产出资30%,其他5家保险公司各出资10%,员工持股平台的北京景行融金投资中心持股20%。

对于泰康投资的发展路径,谭祖愈说,既要直接服务于母公司,同时也要扩大第三方资金的管理规模,最后能成为标杆型私募。“希望将来一说到泰康投资,大家会想到这是大健康领域最好的私募基金管理人。”

私募股权投资商业模式的核心是基金管理人。如果有好的资产资源,还具备研究能力,那么当自己做一般合伙人时,管理费、劣后超额收益分成即不用让渡给他人,这是险企等机构青睐GP的原因之一。因此,买方思维朝着卖方思维转变,也是保险私募市场化必须要走的路。作为GP发起设立基金后,负有寻找项目、尽职调查、项目谈判与监控被投资企业并实现投资退出等多种职责,而保险系私募在人员团队、专业投资能力、行业经验和积淀、风险控制等方面,有自己鲜明的稳健的特色,两者可以相辅相成。目前大部分保险私募的资金都来源于母公司的自有资金,如何提升专业能力,更多地募集行业外的资金,对保险系私募而言尤其重要。

  对单个企业或项目的投资方面,合源资本参与投资了奇虎360私有化项目,通过增资扩股方式投资于上陵牧业股份有限公司等。其还推出了重点投资于民航及相关领域的产品,投向具有突出核心竞争力/独特商业模式/明确成长性的优质企业。

某私募股权机构负责人指出,保险系私募机构传承了保险系的稳健特性,在投资决策流程上更为审慎、严格;在收益追求上,保险系也更追求相对稳定收益。比如,同样一个资产,保险系会倾向于有保底的收益安排,而其他私募可能追求绝对高的收益;前者收益较低但是投资安全,后者则有较大风险。

  合源资本注册资本1亿元,由光大永明资产联合安华农业保险、长安责任保险、东吴人寿、昆仑健康险和泰山财险成立,一共7家出资机构,其中光大永明资产出资30%,其他5家保险公司各出资10%,员工持股平台的北京景行融金投资中心(有限合伙)持股20%。

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