每经记者 李娜

  本报记者 宋双

  ⊙本报记者 吴晓婧

  证券时报记者 程俊琳

  《每日经济新闻》记者从多渠道了解到,自2008年年底起,向朝勇并没有参与新华优选分红的实际运作

  2009年49只配置混合型基金中,收益排名第一的是新华分红,而诺德灵活优选排名垫底,仅第45位。去年10月,新华分红基金经理,同时也是新华基金公司副总经理的向朝勇跳槽至诺德基金公司担任投资总监,并于昨日公告正式参与管理诺德灵活配置的管理,向朝勇的到来是否能够帮助该基金“起死回生”呢?

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  本报讯
空缺长达两年多的诺德基金投资总监一职终于有了结果,记者从诺德基金了解到,原新华基金副总经理向朝勇将于近日正式履任诺德基金投资总监。

  经历过完整牛熊周期的历练、拥有5年多基金经理的职业生涯、曾担纲两家基金公司的投资总监的向朝勇,此次重返上海,接掌了诺德基金已虚位两年之久的投资总监大印。

  绩优基金经理“帮困”

   
向朝勇,中山大学管理学院管理学博士,具有基金从业资格。历任平安证券资产管理事业部及投资管理部研究员、二级部门研究部经理、交易室主任及投资管理部总经理助理;东吴证券有限公司投资总部副总经理;东吴基金管理公司投资管理部总经理;新华基金管理有限公司总经理助理、投资总监、副总经理。2005年2月1日至2006年10月9日,担任东吴嘉禾优势精选混合型开放式证券投资基金基金经理,2007年6月19日至2009年9月22日担任新华优选分红混合型证券投资基金基金经理。2009年10月加入诺德基金管理有限公司,任公司投资总监。

  资料显示,向朝勇历任东吴基金投资管理部总经理、东吴嘉禾优势精选基金经理,新华基金副总经理、新华优选分红基金经理。于2009年10月加入诺德基金管理公司,担任拟任投资总监职务,主要负责投资研究部的管理工作。

  据了解,诺德基金公司旗下的基金业绩长期在同行中垫底,尤其是诺德主题灵活配置成立后,其屡屡踏空、追涨杀跌的投资思路更是被业内诟病。不过,最近天相投顾的数据显示,去年第三季度成立的诺德成长却走势稳健。

  2月24日,诺德基金公告称,决定聘任向朝勇担任诺德灵活配置基金经理,戴奇雷不再担任该职务。向朝勇于2009年10月加入诺德基金公司,并于2010年1月27日起正式担任诺德基金公司投资总监,总算填补了诺德空缺长达两年之久的投资总监空白。

  在投资环境异常复杂的2011年一季度(截至2011年3月21日),有一家中小基金公司的份额加权平均净值增长率达到了2.35%,在60家基金公司中排名第2,这是一份来自国金证券基金研究中心的数据。

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  一切似乎和以前不太一样了!难道真的像坊间所憧憬的那样,向朝勇这位被临危授命的投资总监真如救世主般,令诺德基金起死回生了吗?

  向朝勇曾经任职的新华基金公司去年正是发展得风生水起之时,选择此时退出,加盟同为小基金公司但业绩远不如新华的诺德,确实耐人寻味。

  或许,你很难把如此优异的投资成绩与昔日的诺德基金联系在一起。在多数基金业绩落后于大市的1季度,这家位于上海陆家嘴的小型基金公司,何以逆市突围?

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  近期表现 诺德成长业绩回暖

  2009年9月,向朝勇向新华基金公司辞职,不再担任副总经理以及新华分红基金经理职务;当年10月,向朝勇便跳槽至诺德基金公司,并且于今年起担任投资总监。去年,向朝勇参与管理的新华分红取得了配置混合型基金业绩排名第一的成绩,99.73%的总收益接近翻番;而其目前接任的诺德灵活优选,去年收益仅为24.17%,排名倒数第5位。新华分红去年四季度末规模为22.85亿份,而诺德灵活优选仅为0.89亿份。诺德基金2009年底整体规模仅为43.76亿份,在60家基金公司中排名第55位。

  记者带着自己的疑问,在与诺德公司投资总监向朝勇交谈的1个多小时里,他不断谈到对投研体系的充实与重构,其核心则是“以人为本”四个字。

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  自去年年底加盟诺德基金后,向朝勇一直忙于公司投研团队的建设。不过,过往的历史包袱、投研实力欠缺等问题,仍使得公司旗下基金业绩短期内难以大幅改善。

  或许是“宁当鸡头不当凤尾”的原因,担任投资总监的向朝勇,能否准确指引诺德基金整体的投资方向,并且拯救诺德灵活优选,告别超低规模以及业绩垫底的尴尬,还需要时间的检验。

  重构投研体系:“以人为本”

  Wind统计显示,今年2月份,诺德灵活配置的净值增长率为1.6%,诺德成长优势的净值增长率为3.35%,诺德价值优势的净值增长率为2.11%,与同类型基金相比仍处于中等下游水平。

  投资有效性值得观察

  在向朝勇看来,资产管理行业的核心竞争力是人才,而在一个相对宽松的投研文化、长期考核的目标要求下,才更有利于投研人才真实水平的发挥。

  但值得注意的是,诺德成长优势的表现似乎有所回暖。据新浪数据显示,截至2010年2月底,在同期2009年第三季度成立的24只股票型基金中,已有17只跌破面值,但诺德成长走势稳健,以4.8%的回报率排名第7,位居前1/3。天相投顾的数据显示,3月第一周,诺德成长的周净值增长率排名193只股基中的第36名,位居前1/5!

  目前诺德基金公司旗下共有4只基金,分别是诺德价值优势、诺德成长优势、诺德灵活配置和诺德增强收益债券。规模最大的是诺德价值优势,规模为40.97亿份,而诺德成长优势和诺德灵活配置规模都在1亿份以下,诺德增强收益债券规模为1.10亿份。

  “公司的大股东诺德?安博特是美国一家历史悠久的基金管理公司,对投研的考核并不是急功近利的,一般为2到3年。”谈及公司投研考核,向朝勇先从大股东说起。

  对于广大的投资者而言,基金业绩有所改善只是开始,只有长期投资回报才是真正实力的体现。事实上,就投资而言,建立高效运作且具有凝聚力的投研团队是提升公司品牌的关键所在,但投资总监的风格也将在一定程度上影响到旗下基金的市场表现。在诺德基金履新不久的向朝勇,其此前管理的基金业绩如何,他的投资思路又是怎样?

  向朝勇加入之后,诺德基金公司管理团队再次整合,共由8人组成,分别是总经理杨忆风,副总经理潘福祥,督察长兼风险控制总监张欣,投资总监向朝勇,投资研究部经理胡志伟,专职基金经理3人,分别是戴奇雷、姜光明、张学东。

  在向朝勇看来,只有本着建立核心竞争力的中长期考核目标,才能够让他静下心来,把投研团队的充实以及投研对接等基础性的工作做得更加充分。

  业绩回顾 过往业绩难称辉煌

  分析人士认为,就诺德基金公司的规模来看,不足50亿份的规模,8人的管理团队尚能满足,关键在于投资有效性是否能够在向朝勇任职之后得到真正改善。

  向朝勇坦言,“因为资源的约束,中小基金公司提升投研实力很难走明星基金经理的路线。”在其看来,中小基金公司投研团队实力的提升是实现发展的必由之路,进而提升投资业绩,最终带动管理资产的规模扩张。

  有资料显示,2007年6月17日至2009年9月22日期间,向朝勇担任新华优选分红的基金经理。然而,给大多数投资者留下深刻印象的,还是2009年新华优选分红成为混合型基金中的一匹黑马,年度净值增长率达到了99.72%,一举跃居混合型基金的前列,这一业绩可以说得上是“辉煌”了。

  认为今年行情复杂

  在他的规划中,其投研团队中的研究部门仅行业研究员就需要配置10到15名,此外还要构建一个主要由策略研究员组成的策略研究小组。“好的策略研究必须有自己的独到见解,有独立判断能力,不要人云亦云。”

  但是,《每日经济新闻》记者从基金业内人士、基金分析人士等多渠道了解到,自2008年年底起,新华优选分红实际上是由曹名长单独管理,向朝勇并没有参与实际的运作。新华基金公司内部新的投研格局搭建后,向朝勇实际上处于了真空期。因此,业内不少人认为,新华优选分红的辉煌业绩和向朝勇本身并没有多大的关系。

  向朝勇接替诺德基金投资总监之后,公开发表了对今年市场的投资观点。他认为,市场普遍预期较为一致,即2010年市场较为复杂,行情较难操作,基金公司的业绩分化可能较为明显。向朝勇认为,综合各个层面的判断,影响2010年上半年行情的不确定性因素偏多,相对而言下半年可能更为确定,行情更好把握。从估值上看,经过2009年的恢复性上涨,2010年市场的价格水平已经不太便宜,有的甚至有局部的结构性泡沫存在;2010年企业的业绩是否能够支撑股价也值得关注。资金面上,虽然市场资金总量并不紧张,但由于市场对政策紧缩的预期,导致了市场操作层面上的资金量较去年有所收紧。由于2010年上半年不确定性偏多,诺德基金的操作策略上偏重于防御与均衡配置,如医药、食品饮料、商业零售等行业的个股是重点配置。此外,诺德基金还将关注受益于政策利好的一些行业和个股,如受益于我国出口回升的电子产品、机械、钢铁、制造业;受益于体育振兴的行业;节能减排、低碳行业;受益于3G等政策的数字新媒体(TMT)行业。

  据记者了解,目前诺德基金已经拥有了20多人的投研团队,尽管这样,向朝勇还是说,投研团队的构建有个过程,不可能立竿见影。“如果马上见效,那说明是在赌博。”

  与此同时,若考虑向朝勇担任新华优选分红基金经理期间该只基金的整体业绩,也依然难以和“辉煌”联系在一起。据Wind统计显示,在上述任职期间,新华优选分红的净值折损了14.75%。根据证监会对基金的分类,新华优选分红当时处于同类偏股混合型基金的中下游水平。

  而就1月份业绩来看,由于市场出现强震荡,68只配置混合型基金中,诺德灵活配置排名第54位,而新华分红更是滑落至第57位。对于向朝勇的变动,对于诺德基金公司的利好还没有充分体现,但对于新华基金的利空冲击似乎已经摆在了投资人的面前。

  “我的目标,是构建一支比较专业的研究团队,大家都比较勤奋、专业,勇于创新,能够迅速地把研究成果传递到投资这个层面,在这样的投研团队的支持下,基金经理的投资就能轻松一些,投资业绩也会水到渠成地提高。”

  另据好买基金研究中心的数据显示,向朝勇2005年2月1日起担任东吴嘉禾优势的基金经理,任职期间东吴嘉禾优势基金净值增长率只有57.76%,而同期同类基金指数的增长率则达到了69.65%,东吴嘉禾优势在同类型69只基金中仅排在第51位。某资深基金分析人士向
《每日经济新闻》记者表示,从过往来看,向朝勇管理基金的业绩一般。

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  有意思的是,对于向朝勇的加盟,公司各方亦有许多期待,但对于业绩改善,向朝勇一开始并不愿意给出明确的时间表。

  投资把脉 激进的投资风格

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  不过,短短一年多的时候后,向朝勇得到公司员工如此评价,“当国内唯一一家外方相对控股的基金公司,引进了‘土生土长’的投资总监向朝勇后,基金业绩终于开始大幅提升,摆脱了落后局面。”

  在很多业内人士眼中,向朝勇的投资风格是激进的。一位基金分析人士告诉《每日经济新闻》记者:“他的投资风格比较激进,股票的换手率很高。”

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  市场环境:流动性好于预期

  公开资料显示,2007年6月,向朝勇正式掌管新华优选分红(当时仍称为新世纪分红)基金。而在2007年,新华优选分红的操作中就体现出较为明显的短线交易风格。即使在熊市来袭的2008年,由向朝勇操刀的新华优选分红仍延续了这种短线交易思路。有数据显示,2008年上半年,新华优选分红的股票交易周转率为961.32%,位于混合型基金的前列。该基金半年报显示,新华优选分红上半年的交易费用达到了3762.55万元,已占到该基金年初资产净值的4.51%。与此同时,自2008年年初至当年9月23日,该基金净值回报率为-56%,在混合型基金中排名靠后。

  目前市场胶着于2900点,对于后市预判,向朝勇依然认为,后市会呈现出“结构性风险”与“结构性机会”并存的格局,而结构性机会将进一步深化。

  基金业资深人士赵迪曾撰文表示,新华优选分红的短线思路分为两类,一是对重仓股的反复波段操作。基金2008年半年报显示,新华优选分红对于万科A、浦发银行、招商银行等重仓股的累计买入和累计卖出金额均超过年初基金资产净值的20%。同时,新华分红还参与了联创光电、复旦复华、力合股份等多只概念股票的炒作,买入金额都超过年初基金资产净值的2%。而在当时,这些个股的基本面并不理想,赵迪表示,这是另一种典型的短线投机行为。

  在向朝勇看来,今年市场环境比去年更为复杂。整体而言,经济大幅下滑和通胀失控的概率均较小,由于基本面有支撑,而市场整体估值又较低,因此系统性风险不会太大。而中国经济增速仍处在较高的水平,无论是转型方向的新兴产业,还是占中国经济主要组成部分的传统行业,都存在局部性的亮点,形成结构性的机会。当然这些机会比去年更难把握,需要从估值水平、成长性及安全性等方面进行综合分析。

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  值得注意的是,有别于大多数机构的观点,向朝勇认为,“今年市场资金面比去年略好一些,流动性可能比预期的要好。”在其看来,在没有大的系统性风险的前提下,市场的流动性决定于不同市场之间的风险收益水平,虽然央行持续执行从紧货币政策,整个经济环境的流动性不一定宽松,但是A股市场风险收益水平与其他市场相比处于有利位置,而市场结构性机会带来一定的赚钱效应,因此会有资金逐步流入A股市场。

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  向朝勇认为,房地产投资长期的暴利时代将成为过去时,收益率将逐步回归正常,而流动性差于股市,不排除部分资金从房市撤出,进入风险收益水平相对合理的股票市场;此外,虽然央行不断加息,但目前依然是负利率,银行储蓄活期化的现象在加剧进行。加之目前PE一级市场已经形成了一定泡沫,风险收益比急速恶化,而二级市场很多蓝筹股又十分便宜,比价效应明显。

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  投资机会:侧重布局周期品种

  谈及今年的投资布局,向朝勇坦言,新兴行业和周期性行业都会有机会,但上半年更加偏向于周期性行业。

  “估值便宜,所以觉得机会可能更大。”在向朝勇看来,“目前制造业投资机会较为显著,这也是中国的比较优势所在,未来上游资源类企业的投资机会也会慢慢显现,但市场是动态的,当周期性行业估值修复行情结束之后,也要考虑其他机会。目前来看,消费医药的投资机会已经越来越近。”

  对于目前困扰市场的通胀和短期经济下滑问题,向朝勇判断,未来通胀可能会长期维持在相对较高的区域,相信各国政府会慢慢适应一个高通胀的环境,并找到消化的途径,例如通过劳动生产率的提高以及寻找到新的经济增长点等。目前中国政府持续调控的环境下,可能会对短期中国经济造成一定冲击,进而引发股市的短期波动,但这只是阶段性的冲击,不会改变基本面的长期趋势。

  对于未来的市场,向朝勇觉得更值得期待。向朝勇认为,在通胀稳定的前提下,应该会有更多的亮点,市场会有更好的表现。其实市场不缺钱,而是缺乏赚钱的信心,如果一切条件具备,也不排除有一个较大的行情。

  采访最后,谈及自己的投资理念,向朝勇坦言,我希望我们的投研团队能够坚持比较稳健的价值投资,侧重于把握相对中长期的市场变化,坚持比较稳健的投资准则,只有这样,才能够真正穿越市场波动,找到长期战胜市场的法则。

  而这一点,在他看来,甚至也可能会成为业绩提升的阻碍因素,“我们是坚持价值投资原则,而假如市场在某一阶段投基气氛弥漫,那么业绩肯定不理想,怎么办?难道我们也要去投机嘛?”他说,“只有较长时间内稳定业绩以及风险可控的收益才是真正有意义的。”

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